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流动性正常化驱动的超跌反弹

Читали блог: 273 Создано: 11-4-2012 10:35

从市场角度看,经历一季度流动性正常化驱动的超跌反弹后,二季度市场关注焦点将回归业绩和基本面,4月系统性机会难以出现,业内人士认为,选择参与季报行情和防御题材依然是主要投资策略。瑞银证券指出,一季报投资主线不在于关注收入同比增长(因2012年春节较去年提前十天影响可比性),而应该关注营业利润率环比恢复情况(因多数企业自从去年下半年陆续提价来抵消成本压力),建议关注食品饮料行业。华泰证券认为,二季度市场将是躁动的市场,趋势性机会难以寻觅。总体上看,二季度将是在预期躁动中的震荡市场,策略上建议关注业绩增长具有确定性的防御性行业,当前制造业业绩依然承压, 搅拌装置 建议关注以银行业为代表的一季报能够稳定增长甚至超预期增长的行业;当前具有较高安全边际的估值水平和稳定盈利增长的银行板块对于大资金具有较好的配置意义。证券日报大盘短线需整固 资产配置关注两类股周一,沪深两市低开,受3月份CPI数据略超预期影响,股指全天低位震荡整理。虽然早盘钢铁、公路、水泥等板块一度活跃,带动沪指站上2300点关口,但房地产、银行、医药生物、农林牧渔等板块的疲弱走势消耗了太多的做多动能。最终,两市以阴线报收,成交量较前一交易日萎缩近2成。短期内我们认为指数难有大的作为,但个股有望保持活跃。而从中期来看,影响市场运行的多个因素将得到改善,市场仍有望延续上行趋势。影响因素将得到改善周一公布的3月份CPI(消费者物价指数)同比涨幅为3.6%,略高于市场之前预期。主要原因是油价上涨提高了下游商品生产成本,而季节性因素也助推了食品价格的反弹。尽管CPI短期上浮,但我们认为二季度通胀仍有望出现持续缓解。首先,搅拌装置3月份PPI(工业品出厂价格指数)同比下降0.3%,与CPI出现背离。一般来说,PPI对于CPI具有一定的领先意义,工业品出厂价格的下降将逐渐传导到消费端,进一步压制消费品价格的上涨。其次,今年以来生猪价格持续走低,食品价格有望在二季度出现回落。再次,二季度受翘尾因素影响小于一季度。我们认为目前国内通胀水平仍处于下降通道,政策微调空间改善,对于股市的运行将起到正面作用。从资金面来看,受到4月份财政存款集中上缴的影响,近期央行收缩了回笼资金的速度,显示管理层有意维护银行间宽松的流动性。根据全年14%的M2增长目标,在通胀水平持续下降的背景下,货币政策有望持续微调从而改善市场资金面。同时,受到房地产调控政策不放松的影响,楼市资金有望以渐进的方式注入股市。另外,沪深300ETF的开启,也为市场提供了更为丰富的交易策略,将为A股市场、期货市场以及衍生品市场注入活性。而根据历史规律,二季度市场资金活跃度通常较高,货币乘数的季节因子处于全年高点。 从估值角度来看,随着近期大盘持续调整,A股市场整体估值有所下降。从最新数据来看,中小板指数和创业板指数估值已分别从3月初最高点30倍和37倍回落至28倍和31倍。上证50指数估值变动不大,仍然维持低位。因此,从风险释放的角度来看,目前A股市场不排除中小盘个股估值继续下行的风险,但整体安全边际有所提高。

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